1998年以来，随着房地产行业的又一轮复苏，房地产投资基金又开始了新的探讨和尝试，但是中国没有出现真正的房地产投资基金(上市的房地产投资基金更是无从谈起)，以这些类基金的方式运作，不可避免地存在着严重的问题。
首先是把许多中小投资者拒之门外，没有架起沟通房地产行业和社会资金的桥梁。
其次多数采取私募的性质，造成了运作的不透明和影响力较小。
再次房地产投资基金作为一种投资工具的功能没有得到发挥。
从解决中国当前类基金存在问题的角度出发，房地产基金的引入，可以避免单一融通体系下银行相关政策对房地产市场的硬冲击，减缓某些特定目的的政策对整个市场的整体冲击力度，可以为那些有意分享房地产行业增长的投资者提供投资机会，有助于化解中国金融体系的潜在风险。
谁阻碍了房地产基金？
房地产投资基金无疑应该在中国得到重点发展，但是它的推出和壮大不仅仅是房地产一个行业内的事情，而更是一项社会系统工程。因此，我们分析中国房地产投资基金发展的制约因素时，不能仅仅停留在表面，而应该挖掘其更深刻的和根本的原因。
概括起来，目前中国发展上市房地产投资基金的制约因素主要有四个方面：一是信用制度不健全是制约房地产投资基金发展的根本原因。信用制度是市场经济的重要组成部分，也是市场经济制度有效配置资源的重要前提。信用制度不健全，投资者无法把资金委托给房地产投资基金管理，基金管理者也无法有效开展投资房地产业务。信用缺失将导致投资基金运行链的断裂，从而成为制约上市房地产投资基金在中国大力发展的根本原因。
二是法律因素是制约房地产投资基金发展的瓶颈。市场经济在某种程度上就是法制经济，目前房地产投资基金运行的法制不全主要表现在《产业基金法》没有出台，基金行业、证券市场法律法制尚不规范，房地产行业法律体系也不完善。
三是房地产投资基金运行的行业环境需要完善。房地产投资基金既涉及房地产业，又涉及证券行业和基金管理行业，从目前来看，这三个行业都需要完善。
四是房地产投资基金运行的参与主体需要逐步成熟。从参与上市房地产投资基金运行的主体来看，既包括政府部门，也包括投资者队伍，还包括投资基金的管理者。从目前来看，政府的导向能力、投资者的投资水平和基金的管理能力都需要提高。
11月25日，在经历了几番波折之后，香港第一只房地产投资信托基金(REITs)领汇(0823，HK)终于即将露出庐山真面目。这给我们提供了必要的借鉴。(段海瑞)
