绿城净负债率降至70% “断臂求生”已过难关？

　　日前，绿城副董事长寿柏年称去年年底绿城净负债率为148%左右，今年上半年降至93%左右，目前降至70%左右，预计年底维持在65%左右。并称，绿城目前的负债率情况已经不再是问题。

　　9月5日，穆迪投资者服务公司已将绿城中国的公司家族评级从Caa1上调至B3，其高级无抵押评级Caa2上调至Caa1。穆迪分析师称，九龙仓集团有限公司对绿城的投资已经稳定了后者疲弱的财务状况。

　　9月13日上午，绿城副董事长寿柏年在接受新华网记者采访时称，具有较高权威性的评级机构穆迪此次上调绿城评级，应该是认为绿城的财务状况在向好的方向发展，“目前绿城的财务状况越来越稳健”。

　　对于一度“濒临破产”的绿城此次负债率的下降意味着绿城无论在销售还是财务状况方面都有所改善。兰德咨询总裁宋延庆在接受新华网记者采访时称，负债率的大大降低应该是此次穆迪上调绿城评级的很重要的原因，就目前的情况来看，绿城可以说是“健康的”。

　　中原地产华北区域董事总经理李文杰告诉新华网记者，“绿城的高负债率源于它较高的资金杠杆率，过去两年，绿城在全国利用资金杠杆借债、合作等方式拿了不少的土地。同时，绿城的高端产品本身受市场影响也较大。”他坦言，此次公开的绿城的这一负债率在行业里已经不算是高位，应该处于“中等偏上”的水平。

　　不得不承认，宋卫平此次的“断臂造血”卓有成效。据透露，绿城计划通过资产出售来降低债务杠杆，并向其与融创中国和九龙仓等投资者建立的合资企业出售项目。通过向其与融创建立的合资企业出售项目，绿城预计会在2012年下半年获得24亿元现金。

　　寿柏年告诉新华网记者，九龙仓已经通过购买新股和可转债的方式，向绿城注入大约人民币42亿元的现金。这笔现金流入将有助于绿城应付债务偿还。九龙仓目前持有绿城24.6%，是绿城的第二大股东。

　　据了解，根据绿城与九龙仓的投资协议，绿城的净负债比率必须维持在100%上限以下，九龙仓的目标是恢复绿城的财务灵活性。

　　“通过和九龙仓、融创等的合作，绿城确实获得不少转机。”宋延庆向记者表示。在李文杰看来，绿城已经过了最困难的时期，通过与融创的合作有很大的好转。

　　除了转让部分项目股权获取资金支持，寿柏年坦言，“今年销售方面我们抓的很紧，预期能够完成400亿的销售目标。另外，绿城战略上的转型也起到至关重要的作用。”

　　正如此前宋卫平不止一次在公开场合宣称，绿城以后可能不是一个规模很大的公司，但它会很稳健，会更多地把精力放在把产品做得更精致完美。

　　此前有媒体称，下半年绿城推向市场新增房源总价约390亿元，加上现有房源，绿城下半年可售房源充足。绿城年初定下的2012年销售目标为400亿元，如果行情得以持续，那么绿城完成甚至超额完成全年任务的概率，也将大大增加。

　　宋延庆称，“从目前的销售情况来看，绿城在这方面做的很不错。这是降低负债率的一个很重要的原因。”据了解，仅仅在6月，绿城即销售房源2483套，销售面积约41.4万平方米，销售金额为85.1亿元(包括14.3亿元的协议销售额)，较5月大幅增长2.5倍。

　　宋卫平曾称，绿城在房地产行业已经被历史证明，不具备太强的赚钱能力，不是高超的经营家。但如李文杰接受采访时表示，绿城发现问题并能够积极着手处理，如今已经过了“最困难的时期”。

　　至于从目前情况或者未来一段时间内来看，绿城的评级或者财务状况是否会出现一些风险性问题，宋延庆告诉记者，从目前来看，评级不仅没有下调的风险，或者说风险可能性很小，或许还有进一步上调的可能。

　　“实现签约销售额和已确认收入的目标；减少库存；将短期债务减少至更可控水平及通过出售资产来进一步减债，以致调整后债务/资本值降至60%以下，EBITDA/利息比率维持在2.5倍左右。”穆迪方面称，假如发生以上情况，绿城评级可能转回稳定。但是假如因为销售放缓、银行信贷收紧、或债务融资的土地付款增加，导致其资产负债表的流动性大幅下滑，则绿城评级可能会被下调。