第三，不稳定的汇率制度及金融自由化政策是泡沫的导火索。泰国在1997年放弃了固定汇率政策，改为“管理下的浮动汇率制”，导致了泰铢的大幅贬值，拉动了东南亚经济进入危机。同时，外币在资本项目下可自由兑换的金融自由化政策也是泡沫破裂出现的主因。
第四，政府乏力的管理水平未能有效减弱甚至加剧了泡沫的负面影响。泰国政府对固定汇率制的放弃，印度尼西亚的政府腐败和政局动荡，马来西亚的金融自由化政策，以及各国政府对房地产信贷的疏于管理，都未有效阻止泡沫的负面影响。
美国：政策制胜
美国在上世纪90年代同样也出现了房地产过热。但同日本、中国香港及东南亚各国不同的是，美国通过积极的政策干预和良好的市场调节机制，有效减少了泡沫的负面影响。
利率作为美联储最有效的市场调节工具，其政策的执行力度和效用是如此之强，主要原因是美国健全的市场体制。从下表可以看出，相比日本，美国的利率对房地产价格的控制力更为明显，其利率与房地产价格构成非常明显的负相关关系。
分析篇
通过上述对各国房地产泡沫的观察，我们可以总结出如下一些海外市场的泡沫特征。
第一，银行的过度参与。日本、泰国、马来西亚、菲律宾、中国香港等国在泡沫时期，银行对经济的盲目自信、宽松的贷款审批导致信贷的过分扩张，都增加了市场的资金供给，加热了房地产市场的温度。
第二，宽松的金融环境。虽然房地产泡沫时期各国的基本经济状况迥异，但低利率的金融环境却是一个普遍规律。低利率坚定了市场的信心，从而有助于房地产商和消费者进行大举借贷。
第三，政策的控制力薄弱。正确的政策措施及良好的制度环境可以有效减少房地产泡沫的负面影响，如美国；相反，不完善的制度和错误的政府政策，对泡沫的催生和破灭起到推波助澜的作用。不稳定的汇率政策、自由化的金融政策、本国经济对国外资本的大幅依赖、不适当的利率调整、失调的国际贸易结构都是政府在泡沫时期决策失误的主要特征。
第四，国际资本的流动的影响。对国际经贸的广泛参与和外向型的经济结构，为国际资本流入本国房地产市场提供了有利条件。国际资本寻求国际套利的动机往往会将目标国经济拉入不稳定的边缘，稀松的金融法制环境也为国际资本有机可乘，成为泡沫兴起的一股力量。
结论篇——中国的借鉴
对于正在泡沫观察期的中国，分析当前宏观经济与以上诸国的异同，可以得到以下启示：
1.宏观经济的相同点
(1)宽松的银根。不巧的是，中国当前的宏观经济与其他国家泡沫时期有了不谋而合的地方，那就是宽松的银根和宽松的信贷。1998~2004年，中国房地产贷款占总贷款额的比例迅速增长，这些增加的房地产贷款总量快速聚集了经济风险。
