蓝光和骏借壳迪康药业 资产负债率高达90.7%

　　逾千亩土地作为“非房业务”剥离

　　据预案，蓝光和骏在注入上市公司前将实施拆分和收购两个交易行为。其中，在拆分部分，将“不适宜注入上市公司的原蓝光和骏非房地产业务股权资产”拆分。方案称，蓝光和骏下属全资子公司金堂和骏部分业务资产主要为约1200亩运动休闲绿地，该部分资产为非房地产业务资产，拟对该部分资产进行剥离，拟剥离净资产约8.3亿元。金堂和骏主要负责开发观岭国际社区项目，该项目主要定位于刚性需求住宅及休闲度假养老需求，项目占地面积2797359.74平方米，其中约80万平方米(即1200亩)为运动休闲绿地。成都当地媒体曾报道，观岭项目作为蓝光集团重要作品，是蓝光集团对高端客群的深度探索，公司以超大规模、非凡气度独享4200亩天然自然资源，重新定位和诠释中国顶级别墅物业新标准，独栋别墅均价11000元/平方米。由此可以看出，这1200亩运动休闲绿地是观岭国际社区项目的一部分，将其作为“非房地产业务”剥离的理由实在有些勉强。此外，剥离资产价值如何确定？定价如何确保公允？同样令人生疑。

　　值得一提的是，迪康药业此次重组构成借壳上市，是自2010年房地产重组、再融资大门关闭以来，首个房地产公司达到“借壳上市”标准的案例。在借壳审核趋同IPO以及房地产政策尚不明朗的情况下，相对于此前的定增收购房地产业务的上市公司，此次借壳的审核门槛无疑将大大提高，这也对注入资产的持续经营能力、资产成色提出了更高的要求。