陈志武：明年6月房价暴跌 房地产政策可能放松

　　身为华裔的美国耶鲁大学管理学院金融学终身教授，陈志武是金融经济学、新兴资本市场以及中国经济和资本市场方面的专家。他任教的耶鲁在2011年全美大学排名位列第三。

　　多年来，陈运用全球视野思考中国经济转轨期面临的种种矛盾和问题。同时，陈又是一位坚定的自由市场经济主义者，他认为，过去30年中国经济的快速增长正是得益于决策层在市场经济理论方面的不懈实践。

　　而除了力陈自由市场经济的观点外，作为宏观经济的重要研究者，与众多经济学家们一样，对于明年中国经济的走势以及政策方面的变化，陈志武也有着自己的判断。 “我对明年中国经济的前景不是太担忧。”他认为，明年上半年国内房地产市场价格下降的压力会比较大，另外民营经济在未来几个月面临的挑战也会非常大，但更重要的还是来自于欧洲债务危机的压力。这些压力，都有可能迫使官方在宏观调控政策尤其是货币政策方面做出放松性调整。

　　尽管中国的经济政策并非一位来自耶鲁大学的经济学教授所能改变，但基于其独立的思考以及自身的成就和名望，在这些高端公共经济论坛的场合，陈志武屡屡成为记者围追堵截的对象。

　　而在12月17日和19日的观察家年会以及网易经济学家年会上，本报与媒体同行们一道聆听并对话了这位自由市场经济学说的思考者和践行者。

　　记者：中央经济工作会议提出要把扩大内需放在更突出位置，但你之前说政府占用资源太多，这对集中消费有很大的压力。你怎么看中央经济工作会议的这个提法？

　　陈志武：现在中国最急需改革的就是财政体系，尤其是税收制度。

　　过去这些年，中国的财政税收收入基本上都在以两三倍GDP增速的速度上升。按照我的计算，从1995年到去年，去掉通胀以后，政府的财政税收大概增长了10倍。这种财政税收失控，过度增长的趋势不能扭转，中国民间消费就不太容易增长太多。

　　道理很简单，那么多的国民收入被财政转移以后，老百姓可以花的钱必然会很少。这就是我为什么一直强调政府减税的原因。另外，必须要做的就是民营化改革。国家掌握的国有资产太多，国有经济的比重在过去这些年，特别是过去三年持续增长，这种趋势如果不扭转，中国增加消费依赖度的政策愿望会非常难实现。

　　记者：刚才你提到了减税问题。现在，各地财政支出里面都有大量的保民生项目，而且这些保民生项目一般都是通过政府投入来实现，这就要求地方财政收入要大幅增长。这样的话你认为“有增有减，结构性调整”的结构性减税的设想到底能不能实现以及通过什么方式来实现？

　　陈志武：地方政府对减税肯定是持否定态度，他们会尽最大的努力去阻挡。当然从这个意义上说不只地方政府，中央机构等也一定会尽最大的努力去阻挡减税。

　　当然我个人是不赞成结构性减税的做法。谁真的能够公平、公正地决定这个行业应该减税，那个行业应该加税？这个是提供寻租和腐败空间的做法。

　　我觉得最公平的办法是，比如说给所有的中小民营企业明年减税50%，或者有些税种都免掉，而不是人为由哪些部门来调节哪些行业应该减税哪些行业应该增税。

　　记者：你觉得当下去掉政治因素外，人民币兑美元应该保持一个怎样的均衡？

　　陈志武：其实我觉得现在人民币对美元的汇率太高，也就是我主张人民币应该在未来贬值而不是升值。

　　贸易顺差和逆差只是决定汇率的一个因素。但除此之外，决定汇率更重要的还是各个货币本身的购买力，那才是长久的货币市场的汇率的基本面，而不是贸易顺差。中国的劳动力数量非常多，这就使得中国可利用劳动力优势来增强制造业优势，并进而取得非常大的贸易顺差，但这些优势跟人民币的汇率水平并不是一对一完全对应的。

　　现在我们明显看到，在过去20多年，特别是最近3年，人民币的实际购买力大大下降，而美元的实际购买力却并没有怎么下降。在人民币购买力下降美元购买力并无太多变化情况下，人民币就是贬值的，这种趋势未来几年会越来越明显。

　　最近接连贬值的局面就很清楚地告诉我们，人民币升值的时代基本上结束了。未来看，人民币的走向更多的会呈现贬值而不是升值。

　　记者：人民币国际化越来越是个趋势。你觉得现有条件下，中国能否承受得起人民币资本账户开放的风险？

　　陈志武：第一，专家和指导阶层有个很明显的共识，就是资本账户的开放，肯定是人民币真正国际化的必要条件。第二，人民币汇率尽可能地由货币市场供求关系来决定，这肯定也是人民币国际化的另外一个非常重要的前提条件。

　　至于说资本账户一旦放开，中国经济尤其是中国的金融体系是不是能够受得了，我觉得现在实际上是一个很好的时机。最近，美国商业周刊对美国的机构投资者和企业经理们做了一个问卷调查，问他们，你们觉得未来五年中国经济出现危机的可能性大还是不大？大概是有61%的人说未来五年中国经济会出现大的下滑，这个概率是比较高的。

　　那么，这也就反过来决定了中国来自于美国和其他发达国家的投资资本跟以前比，已经下降了很多。在这时候即使把中国的资本账户进一步放开，也不用太担心有很多的热钱冲击中国；当然，因为现在欧洲和美国经济受到危机的冲击还比较大，所以，很多资金从中国撤回到发达国家的概率也不是太高。

　　所以，这个时候应该是一个比较好的放开资本账户的时机。

　　记者：中国的人口红利越来越成为市场广泛讨论的一个问题，如果人口红利结束，你认为中国经济会不会发生比较大的问题？

　　陈志武：我不认为人口红利结束是一件坏事，相反我更认为是一件好事。

　　过去30年，大量的便宜劳动力给中国经济的增长提供了人口红利，但这种人口红利的前提是劳动力不值钱。中国商品在国际市场上的竞争力优势，主要是把劳动力工资压得很低，尽快结束这种局面虽然短期内会对人口红利构成一些冲击，但从建立有利于产权保护、契约执行的法制架构以及工资上涨倒逼传统产业结构调整和升级的角度看，这总体上是一件好事。

　　记者：最近一段时间关于以房产税取代限购的说法非常多，之前你曾预测明年6月份房地产政策有可能放松，你怎么判断明年房地产政策的走向以及未来的发展？

　　陈志武：当然不一定正好是明年6月份。一方面，很明显如果从现在到明年3月份或者4、5月份，房地产价格往下跌得越多，那么房地产政策就会来得越快，也会来得更猛。

　　换句话说，如果从现在开始到明年4、5月份，房地产价格不怎么跌，那可以肯定的是，明年6月份之前，房地产政策换方向的概率也会非常低。所以未来几个月，如果房地产价格下跌势头越凶越猛的话，就会把政策换方向的时间更多地往前推。以此类推，如果大家都觉得房价不会跌太多，那么，未来几个月房地产调控政策就不太会改变。

　　当然从更根本的层面来看，很多的中小房地产开发商在过去半年左右，越来越多都是靠借高利贷来维持的。那么到明年上半年，如果这些房地产开发商没办法再坚持下去，就会不得不通过减价把一些已经盖好的楼房或者快要建好的商品房卖出去。这也是为什么未来几个月房价下降的趋势很难避免(的一大因素)。

　　但是我判断可能到明年暑假左右，房价可能会跌很多，这可能会对直接相关的、间接相关的行业有很大的冲击，由此会逼得政府在房地产政策方面会做一些大的调整。