这几天，股票市场最火的应该是G界龙，该股票连续拉出了五个涨停。而上海本地股，尤其是浦东板块也整体启动，走出了十分象样的行情。这一切都缘于最近上海市政府宣布准备在上海浦东建迪斯尼的消息。
如果把股票市场和房地产市场一起看，可以发现政府宣布此“利好消息”的一个主要用意是缓解上海低迷的房地产市场。
最近，笔者仔细分析各种信息，企图对上海的楼市做出正确的判断，然而，不同来源的资料所得出的结论大相径庭。但是从最近央行公布的上海市的金融统计数据中可以得到很多有价值的判断：上海的楼市场下跌的风险正在增加！
央行于2006年2月13日公布的金融数据是：截至2005年末，上海市中资金融机构房地产贷款余额4088.8亿元，比年初增加587.3亿元，其中，个人住房贷款增加199.4亿元，同比少增529亿元。其中最受关注的是，上海去年个人住房贷款连续6个月负增长：7月-12月累计减少117亿元。房地产开发贷款余额比年初增加387.8亿元，同比多增86.5亿元。
这是一组极有价值的信息，它表明上海市开发商的资金链已经绷得非常紧。上海去年个人住房贷款连续6个月负增长：7月-12月累计减少117亿元，说明7月份之后，从银行贷款买房的居民基本上没有了，导致全年个人住房贷款只增加199.4亿元，同比少增529亿元。这529亿元的资金本应该循环到开发商账户上的，却没有按照预期的轨道去实现该循环，开发商如果还要按照2005年之前的循环做下去的话，到2005年末他们就已经出现529亿元的资金缺口了。
上述缺口需要靠三条途径去弥补：一是增加银行的贷款，包括到外资银行去贷款；二是到资本市场去融资，发行股票或债券；三是地下融资或典当质押融资。从目前来看，主要是通过第一和第三种方式来解决房地产开发融资缺口的。
从银行的统计数据看，2005年上海的房地产开发贷款余额比年初增加387.8亿元，同比多增86.5亿元。也就是说，通过银行贷款弥补了86亿元的资金缺口。
另外还有300亿元左右的资金缺口要靠地下融资解决，其中典当融资的规模有60亿元左右，剩下还有至少200亿元的资金缺口要靠地下市场去融资。据调查，上海地下金融市场的融资利率已经高达15%以上，这与房地产商的融资缺口是有直接关系的。
如果2006年的情况和2005年下半年相似，上海市房地产开发商的资金链会绷得更紧，手中的存货会迅速增加。在此关头，任何刺激地产人气的措施都可能是救命稻草，迪斯尼的米老鼠在这个时候突然蹦出来当然也不例外了。 (作者为中国社科院金融研究所博士)
