眼下，如果要问房地产开发商最头疼的问题时，大约绝大多数的回答是资金链的问题。据悉，被喻为融资新径的房地产信托也将受到高门槛的限制，而对于房开商们来说则意味着一条重要的隐性融资通路被截断。
任志强在批驳“房地产开发企业为什么没进纳税榜300强”的批评时，实际上也间接地承认了由于产业集中度低、非单一行业生产等特性，房地产不可能出现类似中石油、中国电信以及国有商业银行那样实力的垄断型企业的事实。但是房地产开发又是牵涉动辄数亿甚至数十亿开发资金的大投资。由于开发商普遍实力不强，使得房地产开发实际上是一项需要借力和预支比例很大的滚动性投资。从资金来源看，资金链可以归结为受政策制约(银行贷款)和市场制约(预销售款、销售回款等)两大块，它们相互制约又互为因果循环。
在此，我们先来反思一下近年来房地产开发资金筹资的演进过程。两年前的央行“121号文件”(121号文件规定，银行发放开发贷款时要求开发商必须“四证齐全”且“自有资金达到30%”)，树立了商业银行对房地产开发贷款新的标准。但是，之后，央行“121号文件”一直是国家宏观政策和商业银行局部利益的博奕点，投资领域的调控实际上没有被很好地执行。今年以来，随着宏观思路进一步明确，七部委的新政从消费领域对房地产进行了调控，使得房地产投资市场迅速萎缩，行业出现了“冷市”。为了规避金融风险，商业银行的贷款行为被严格地监督，央行“121号文件”被严格地得到了执行。非规范的银行融资通路基本上被限制死了。反观市场，由于整个行业的投资预期受到宏观政策面影响，观望情绪浓重导致的一手房(包括期房)销售遭遇了前所未有的“滞销”，预销售款、销售回款出现了问题。公开不公开的预售和私募也由于市场前景不明而缺乏吸引力，应者无多。房地产遭遇了来自政策和市场两个层面阻击，进入寒冬。
也就在整个市场逐渐转冷之时，房地产信托开始浮出水面(近一年内，温州新推楼盘信托计划比例占到90%以上)。而相较于银行贷款存在着募集资金少、融资成本高等硬伤，为什么能在银根收紧后反而受到“亲睐”呢？实际上，房地产信托成全了不具备银行贷款条件项目的开发，其实也正是上述通路都被堵死下的产物。一时间，百舸争流，全国各地纷上房地产信托项目。根据公开资料统计，2005年1—8月，仅公开发行的集合类信托计划，就有70亿元投向房地产市场，而这当中贷款类信托计划占到了60%以上。信托向房地产行业过度集中，终于引起了高层的关注。经过5个月的信托行业全国大检查，银监会得出的判断是，部分信托项目的风险已经显现，担心房地产行业的风险通过信托模式扩散。至此，银监会“第212号文件”(第212号文件规定，开发商必须“四证齐全”，“自有资金到位35%”且具有“二级资质”)正式出台，文件将开发商利用信托融资的准入门槛和央行“121号”文件银行放贷的准入条件等量齐观，使得信托的灵活优势殆尽。至此，房地产开发融资最后一根最有利的稻草似乎也不存在了。
有识之士认为，银监会“第212号文件”透露了两个信息值得引起注意。一是，房地产开发融资途径将随着制度的改进，变得越来越狭窄；二是，通过银监会“第212号文件”对央行“121号文件”的重植和重申，坚定了执行央行“121号文件”的决心，表明了未来宏观政策将继续采取刚性政策的风向。
资金链无疑将成为一些实力不济房开商不能承受之重。
