评述：绿城信托被查风波的蝴蝶效应

　　近日，风波不断、饱受争议的绿城，因银监会清查信托的传闻，再一次雪上加霜。

　　9月22日，外媒报道称，银监会要求直管的信托公司填写与绿城集团及关联企业开展房地产信托业务调查表，并根据项目运行情况注明风险判断意见。

　　消息一出，绿城再度成为了漩涡的中心。绿城迅速作出回应，发布澄清公告，并在第二天召集媒体沟通会。

　　风波中的绿城股价急泄，降至两年多来的低位，同时也波及到其它房企，早就疲弱不堪的地产股，似乎被这最后“一根稻草”压垮了。

　　9月23日当天，在港上市内地房产股碧桂园、恒大地产、佳兆业集团等跌幅均超过10%，招商地产、保利地产等跌幅也超过6%。

　　A股市场上的地产股受托累也出现了暴跌，保利地产以6.94%的跌幅一马当先，万科、招商地产、金地集团等大盘地产股紧随其后，均录得了5%以上的跌幅。A股地产板块整体跌幅达到3.93%，位居所有板块跌幅之首。

　　而事实上，早在今年5月份，银监会就要求控制房地产信托规模，坊间甚至一度热传银监会即将叫停房地产信托。但彼时，并未引起市场如此巨大的反应。这一次，市场竟表现得如此恐慌。

　　SOHO中国CEO张欣在其微博上称：“市场信心薄如纸，一个小的消息就造成恐慌抛售。”

　　显然，绿城的此次信托被查传闻，显示出目前市场信心已降至新底，一触即溃。绿城风波，或将引发房企资金链危机的蝴蝶效应。

　　近两年，房企依靠银行的融资之路几乎被“封杀”，在向银行求贷无门、企业直接融资受限后，房企只能挖空心思寻求各种新的融资渠道，信托渠道是很多房地产开发商仰仗的最后稻草。

　　据不完全统计，今年上半年，包括保障房信托在内，共发行536款房地产信托产品，发行规模达1670.1亿元，发行数量按年增长145.88%，发行规模按年增长137.36%。截至今年9月19日，信托融资规模已经达到了2662.3亿元，接近了去年全年的水平。

　　但一方面，信托融资的高成本，使业内一直质疑，信托融资或许是房企一种饮鸩止渴的选择。另一方面，楼市销售疲弱，房企信托违约风险在加大。或许正因如此，监管部门表现出了对信托以及房企融资潜在风险的未雨绸缪。

　　瑞信认为，绿城的此次信托调查风波，是中央收紧房地产开发商资金来源的又一调控信号。

　　经济学家马光远也分析称，如果银监会通过调查资产负债率比较高的房地产公司的信托产品，并实质上叫停，则意味着上半年绕道房地产信托获得的1600多亿资金的开发商，面临进一步资金趋紧的情况。

　　看来，如果楼市调控政策和信贷政策保持不变，再加上房企其他融资渠道收紧的预期加强，那么未来，房企资金流或许将日益窘迫，而资金实力则将是决定房企生死存亡最关键的因素。