可能被误解的中国房价

　　有些分析师说，虽然最近不看好中国房地产市场前景的人越来越多，但这些人不了解中国楼市的实情，也不了解房价及其他投资数据背后的微妙之处。

　　这些认为中国部分城市房价仍较低的分析师，包括美国银行-美林的陆挺。

　　美银美林说，其最近对中国市场的调查几乎未发现有泡沫迹象。美银美林特别提到了知名基金经理查诺斯(Jim Chanos)给出的消极预测。查诺斯是纽约Kynikos Associates LP对冲基金的总裁，也是有名的中国房地产市场看空者。(编注：值得注意的是，花旗集团上周在一份报告中说，上海的开发商预计房价到中秋时可能下跌。花旗集团说，如果中央政府没有转向一个温和立场，到年底前开发商可能需要最多降价15%以筹集必要的资金。)

　　查诺斯最近接受彭博采访时说，中国内地有些房地产开发商有资产负债表问题，与美国房地产商在房地产泡沫破裂前情况类似，他还多次引用数据称中国经济对固定资产投资的依赖程度高达70%。

　　持这种观点的远不止查诺斯一人。投资通讯《股市枯荣及厄运》(Gloom Boom and Doom)的作者麦嘉华也是去年高喊中国房地产市场将迎来末日的人士之一。最近他说中国将面临滞胀，其中可能包括严格意义上的衰退。

　　不过，陆挺在一份与美银美林香港分析师共同撰写的报告中写道，有些经常被引用的中国固定资产投资数据是基于对中国数据统计的误读。

　　陆挺说，查诺斯的某些数据完全是错的。比如，根据美银美林用固定资本形成总额除以按开支计算的国内生产总值所得的数据，2010年固定资产投资占中国经济的比重接近46.5%，而不是查诺斯所说的约70%。

　　陆挺说，一个问题就是把中国的固定资产投资数据当成是房屋开工量，这会大大虚增实际住房开工量。

　　陆挺指出，官方给出的2010年固定资产投资数据为27.8万亿元，但这个数据未经合理调整，未剥离土地价值，而且可能重复计算了某些设备的成本。

　　此外，陆挺提到，分析师在评估住房供应数据时往往也会出错。为了避免因囤积土地遭到惩罚，房地产开发商往往会故意夸大所公布的还在开发中的住房面积数。陆挺说，已完工的楼面面积数更为可靠。